当前，世界经济仍处在国际金融危机后的深度调整期，国际政经格局深刻调整，世界大变局加速演变，全球动荡源和风险点显著增多。未来一个时期，经济全球化面临新挑战呈现新特征，低增长、低通胀、低利率态势仍将延续，高负债、老龄化、结构性改革迟缓、收入差距扩大等结构性问题对中长期可持续增长制约较强，世界经济复苏面临诸多挑战。

一、2019年世界经济增速下行明显

国际货币基金组织（IMF）2019年内三次下调全球经济增长预期，10月《世界经济展望》报告预计2019年全球经济增速约为3%，明显低于2018年3.6%的增速，为国际金融危机以来最低增速。其中，预计2019年发达经济体增速为1.7%，新兴市场和发展中经济体增速为3.9%，均较2018年低0.6个百分点。大宗商品价格受地缘政治影响短期波动加剧，但在全球总需求趋弱、供需相对平衡情况下，总体保持稳中有降态势。IMF预计，2019年国际原油平均价格为61.8美元/桶，低于2018年的68.3美元/桶。全球贸易增速持续下滑，世界贸易组织（WTO）公布的2019年三季度世界贸易景气指数为95.7，为2010年一季度以来最低。IMF预计2019年全球贸易将增长1.1%，增速比上年下降2.5个百分点。为应对经济下行压力，各主要经济体连续实施宽松货币政策，财政政策也更趋积极，但效果相对有限，经济增速同步放缓趋势明显。

美国经济下行压力加大，经贸摩擦影响逐步显现。随着前期减税等刺激政策作用逐步减弱，经贸摩擦负面冲击逐步增强，2019年以来美国经济增势放缓。主要宏观经济数据总体走弱。2019年前三个季度，美国国内生产总值（GDP）环比折年率分别为3.1%、2%、2.1%。其中私人投资总额环比折年率分别为6.2%、-6.3%、-1%，投资疲弱表明对未来经济信心不足。IMF预计，2019年、2020年美国经济增速将分别为2.4%、2.1%。贸易逆差继续扩大。2019年前10个月，美国贸易逆差达5201亿美元，同比增长1.3%。债务负担持续加重。受减税等政策影响，美国财政赤字持续扩大，2019财年联邦政府债务规模已达22.7万亿美元，比上一财年增加1.2万亿美元。宏观政策空间明显缩小。2019年以来，为应对经济下行风险，美联储已连续三次下调联邦基金利率并重启资产负债表扩张，联邦基金利率由年初的2.25%—2.5%的区间下调至1.5%—1.75%的区间，应对潜在经济衰退风险的货币政策空间明显缩小。美联储宽松货币政策带动10年期美债收益率降至2019年末的1.9%左右，3个月期美债收益率仍维持在1.6%左右，长短期国债利差仍然较窄，显示中长期经济增长预期较弱。

欧元区经济增长持续放缓，德国经济“火车头”作用减弱。受出口不振、工业疲软等因素影响，2019年前三个季度欧元区GDP同比分别增长1.3%、1.2%和1.2%。自2019年2月开始，欧元区制造业采购经理指数（PMI）已连续11个月低于荣枯线。IMF预计，欧元区经济增速将从2018年的1.9%回落至2019年的1.2%。欧洲核心经济体增长乏力。德国经济受贸易摩擦影响较大，增长动能明显不足，12月制造业PMI为43.7，处于2012年以来低位。IMF预计，德国2019年经济增速仅为0.5%，明显低于2018年1.5%的增速。意大利经济受私人消费疲软、财政刺激减弱等因素影响，增长持续低迷，债务风险不断累积。IMF预计，意大利2019年经济将为零增长。法国、西班牙经济受罢工示威、政治风险等因素影响较强，也呈现回落态势。IMF预计，法国、西班牙经济增速将分别从2018年的1.7%、2.6%下降至2019年的1.2%、2.2%。欧洲央行继续实施宽松刺激政策。为应对经济下行压力，2019年9月，欧洲央行将欧元区隔夜存款利率下调至-0.5%，为三年以来首次降息，并重启量化宽松政策。在经济总体疲弱的情况下，预计未来欧元区利率将保持低位，但货币政策空间已经极为有限。

日本经济增速低位徘徊，长期结构性矛盾仍然突出。受出口下滑、投资信心与消费信心不足等因素制约，日本经济增速仍将维持低位，IMF预计日本2019年经济增速为0.9%。外需不振冲击明显。日本作为全球重要贸易国，受全球需求放缓和贸易摩擦影响较大，2019年前11个月，日本进出口总额同比下降5.1%，其中出口已经连续12个月下降。消费税改革对内需影响较大。日本自2019年10月起将消费税率从8%上调至10%，对消费形成明显冲击。10月，日本家庭支出同比下降5.1%。11月，日本经济观察家前景指数和消费者信心指数分别为45.5和38.7，均处于5年以来低位。宽松货币政策将在较长时间内延续。日本自2016年以来长期实行负利率，在经济增长乏力、通胀预期较弱情况下，仍可能继续实施超宽松货币政策。高负债、人口老龄化等结构性问题突出。根据国际清算银行（BIS）数据，截至2019年二季度，日本总负债率为379.6%，处于全球主要经济体最高水平。人口老龄化与少子化问题严重，65岁以上老人占比达28.4%，预计2019年新出生人口数量约为86.4万，是日本1899年开始统计出生人口以来首次跌破90万。

新兴经济体走势分化，部分国家经济快速增长光环褪色。2019年中国经济运行总体平稳，IMF预计全年经济增速为6.1%，稳居世界主要经济体前列。受金融系统风险加剧、资本外流压力加大、消费增长乏力等因素影响，印度2019年经济增速持续放缓，其中第三季度增速为6年来新低，国际信用评级机构穆迪将印度2019年经济增长预期下调至5.6%。其他主要新兴经济体经济走势呈现共振下行态势，IMF预计巴西、南非、俄罗斯、墨西哥2019年经济增速分别为0.9%、0.7%、1.1%、0.4%，分别比2018年回落0.2、0.1、1.2、1.6个百分点。

二、世界经济面临的一些风险挑战值得高度关注

从当前情况看，世界经济增长仍面临较强不确定性不稳定性，贸易摩擦对世界经济造成较强冲击，负利率政策蔓延推升全球金融市场风险，地缘安全风险加剧国际大宗商品市场波动。

全球贸易环境仍然较为紧张。经济全球化遭遇逆风和回头浪，民粹主义和单边主义势头加剧，经贸问题更趋政治化，全球贸易前景不容乐观，成为制约世界经济增长的重要因素。美国与欧盟在数字服务税、汽车关税、航空产业补贴等领域分歧较大，已正式对欧盟大型民用飞机加征10%关税，对部分农产品加征25%关税，美欧贸易摩擦风险加剧。此外，美国已终止印度发展中国家普惠制待遇地位，并威胁对巴西、阿根廷钢铝产品加征关税。日韩贸易争端仍在发酵，将彼此移出可信贸易伙伴“白名单”。

宽松货币政策特别是负利率政策蔓延推高金融市场风险。面临全球经济下行压力，各方普遍采取宽松政策促进经济增长。2019年以来，全球已有30多个经济体降息，其中印度央行年内已经5次降息。宽松政策在一定程度上发挥了支撑经济增长的积极作用，但大规模宽松货币政策负面影响不容低估，低利率、负利率政策冲击传统金融运行模式，推高债务规模和资本市场泡沫，影响金融体系稳定，降低应对风险能力。近年来，欧元区、日本、瑞士、丹麦等经济体相继实施负利率政策，彭博公司数据显示全球负利率债券规模不断攀升，截至2019年三季度已超15万亿美元。德意志银行数据显示，在宽松政策刺激下，全球股市市值已由2019年初的近70万亿美元上升至年末的85万亿美元左右。低利率、负利率政策加剧资本跨境流动套利，新兴经济体外债规模持续增长，潜在债务风险不断加大。

英国脱欧仍存较强不确定性风险。英国脱欧进程受内外部各方政治力量复杂博弈影响，进展缓慢一波三折，导致经济增速明显放缓，英镑汇率波动走低，IMF预计英国2019年经济增速为1.2%。2019年12月英国大选，保守党以较大优势获胜，推动议会下院表决通过了新版脱欧法案，英国于2020年1月31日正式脱欧的可能性较大，但后续仍面临与欧盟关系谈判、处理北爱尔兰边界问题、应对苏格兰独立公投诉求等严峻挑战。英国作为欧洲第二大经济体，与欧盟经济联系紧密，人员往来频繁，如英欧间不能达成新的自贸协定，将严重影响贸易环境和市场预期，加大欧洲经济和世界经济风险。英国脱欧引发北爱尔兰边界人员、货物流动核查征税问题，“留欧”倾向强烈的苏格兰地区已正式向英国政府提出第二次独立公投诉求，未来英国政治稳定仍面临较强挑战，可能引发全球性外溢风险。

地缘政治风险加剧国际大宗商品市场等动荡。受伊朗核问题持续发酵、中东局势紧张等因素影响，国际能源市场持续动荡，价格波动加剧。2019年9月沙特石油设施遭大规模袭击，短期内石油大幅减产，引发国际能源市场恐慌和原油价格波动，布伦特原油价格一度大幅上涨20%，全球主要股市均出现大幅下跌。朝鲜半岛问题重新进入政治解决轨道，但未来走势仍存较强不确定性。

三、世界经济中长期发展趋势展望

未来一段时期，世界百年未有之大变局仍将加速演进，经济全球化进入新阶段，呈现新趋势新特征。世界主要经济体普遍强化宏观审慎管理，加强国际宏观政策协调，在全球贸易环境基本稳定情况下，世界经济陷入严重衰退的可能性有所降低，但一些中长期结构性因素制约仍然较强，低增长、低通胀、低利率态势仍将延续。

世界经济增长有望缓中趋稳。受经贸摩擦趋缓、宏观政策支持力度加大、市场预期有所改善、5G等新经济增长点持续发力等因素影响，2020年世界经济增速有望小幅回升。IMF预计，2020年世界经济增速为3.4%，比上年加快0.4个百分点，其中，发达经济体增速为1.7%，与上年持平；新兴经济体增速为4.6%，加快0.7个百分点，印度、巴西、俄罗斯、南非、墨西哥、沙特阿拉伯等主要新兴经济体增速均有望回升。从中期看，随着贸易摩擦风险逐步消化，新兴经济体发展潜力不断释放，世界经济增长预期总体有所改善，但仍低于国际金融危机前水平。IMF预计，2020—2024年世界经济平均增速将接近3.6%，其中新兴经济体增速将接近4.8%。

世界经济增长面临较强中长期结构性因素制约。高负债、人口老龄化、结构性改革迟缓、收入差距扩大等中长期挑战加大，宏观经济政策空间减小、低利率政策等新的制约因素凸显。人口老龄化成为制约世界经济中长期增长的重要因素。联合国人口展望报告（2019年版）预计，2030年全球65岁及以上人口占比将达到11.7%，将较2019年的9.1%明显上升，未来发达经济体和部分新兴经济体将普遍面临人口出生率下降、人口抚养负担加重、劳动参与率下降的挑战。结构性改革进展缓慢。国际金融危机后，发达经济体复苏未能带动收入水平和劳动生产率同步增长，收入分配差距扩大等长期矛盾仍未有效解决，美日等发达经济体失业率已经处于历史低位，但工资和劳动生产率增速较低，收入分配更加倾向于资本利得，制约社会总需求扩大和经济持续增长。应对经济衰退的宏观经济政策空间明显减小。全球债务规模持续扩大，主要经济体宏观杠杆率明显攀升，压缩了财政政策调整空间。根据国际金融协会（IIF）数据，截至2019年二季度全球债务总额已超过250万亿美元，达到全球GDP的320%。主要经济体退出量化宽松政策步伐缓慢，应对下一轮衰退冲击的货币政策空间有限。此外，民粹主义和单边主义势头上升，制约国际宏观经济政策协调能力，不利于共同应对国际经济金融风险。

经济全球化进入新阶段呈现新趋势新特征。未来一段时期，经济全球化仍将在曲折中深入发展，全球贸易规则体系持续调整演变，全球产业分工格局面临调整重构，发达经济体主导的全球经济治理格局将发生深刻变革，新兴经济体话语权将逐步提升。经济全球化虽遭遇挫折挑战，但从中长期来看，和平与发展仍是主流，世界经济和全球产业已形成你中有我、我中有你的分工格局，全球产业分工对经济全球化具有强大诉求，经济全球化大趋势难以逆转。经济全球化模式、动力呈现新特征，区域内部经济联系可能更趋紧密，贸易投资等传统动能可能减弱，信息、数据等要素将成为新的动力源。全球贸易规则体系加快深刻调整。主要经济体围绕WTO改革博弈加剧，发达经济体主导的各类大型自由贸易协定区域性、排他性、保护性更加明显，以“零关税、零壁垒、零补贴”为导向的高标准贸易规则体系影响力持续加大。服务贸易、数字贸易在全球贸易体系中的影响上升，成为贸易规则竞争的重要领域。国际贸易规则加快向国内政策领域延伸，新兴经济体出口导向发展模式制约增强，发展自主权可能在一定程度上面临挑战，加强全球贸易规则体系协调成为需要各方共同应对的重大课题。全球经济治理体系亟待变革完善。世界经济格局“东升西降”趋势明显，以中国为代表的新兴经济体快速崛起，国际经济力量对比和世界经济平衡发生深刻变化，现有全球经济治理体系有效性、包容性、安全性不足的问题日益凸显，迫切需要加快建立更加公正合理、更加符合世界生产力发展要求的全球经济治理新模式。世界多极化发展势头加快，新兴经济体选择自主发展道路的诉求更为强烈，人类命运共同体理念越来越被国际社会普遍接受。未来一个时期，新兴经济体将面临增强全球经济治理话语权重要机遇，也将担负起共享发展机遇、促进全球经济可持续发展的重要使命。

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